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神威表现胜同业

摩根大通表示，神威药业(2877)刚公布的中期业绩符合预期。虽然期内部分产品销售表现令人失望，可幸新产品销售表现强劲，令其整体表现仍较同类股优胜，故维持给予“跑赢大市”的投资评级，目标价7.4元。
　　神威今年上半年的营业额增长12.5%至4.18亿元(人民币？下同)；纯利1.73亿元，微升1%；每股盈利0.21元，中期息每股10分。期内，注射液占总营业额比重的52.6%，营业额为2.2亿元，同比增长6.9%；分别占营业额比重33.9%及11.8%的软胶囊及颗粒，营业额分别为1.41亿元及4,933万元，同比增长分别为19%及16%；而其他剂型的营业额则为695万元，同比增长69%。
　　积极扩大销售网络
　　摩根大通最近发表的研究报告指出，神威上半年的业绩稳固，表现在该行预期之内，至于纯利升幅较低，主要是在税务优惠届满后，有效税率上升，令税务支出由去年的570万元增至2,630万元。
　　期内，参麦注射液的销售额下跌20%，以致注射液产品的销售增长未能达标，幸而新推的舒血宁及黄的销售量分别上升3.3倍及50%，抵销部分影响。此外，神威在华东及华南市场的销售增长分别达15%及50%，有助扩大销售网的覆盖版图。
　　摩通认为，参麦注射液的销售下跌，主要是在政府致力将药品采购及市场推动活动标准化，分销商现金受压，故大幅削减采购高价药品。不过，该行相信这只是短期现象，且应该不影响医疗人员选用参麦注射液来治疗心血管病，故不会对神威的基本因素构成重大影响。
　　持续增长大势未变
　　报告已因应今次中期业绩表现，轻微调整神威各类产品的销售预估，并将其06至08年度之纯利预估分别下调2.5%、0.9%及1.7%，经修订后，神威每股盈利预估分别为0.43元、0.52元及0.62元。
　　事实上，与同业(如同仁堂(8069))同期之业绩表现相比，神威的表现较佳。
　　虽然在推行新政策之下，今年行业的经营环境困难，但行业标准化的方向正确，未来持续增长的大趋势未改，包括神威等领导性企业，长远而言将会是受益者。再考虑到神威手持现金相等于公司市值的三分之一，故将其目标价定在7.4元，相等于07年度预测市盈率14倍。
　　
来源:香港东方日报