2009年医药产业行情分析

sunlangwolf

根据最近在27届JPM健康投资论坛会议上发布的JPMorgan医药行业分析师的报告：

2008年，整个医疗健康产业的表现虽然整体投资回报为负18%，但与所有24个细分行业平均回报为 负31%相比，已经属于表现最好的行业之一，仅次于无线通讯行业，回报率为负16.4%。2009年的投资回报应该优于去年，尽管经济复苏仍然需要更长时间。

大药厂： 面临专利过期，新药不足，药价受控等基本面的挑战，全球药业巨头日益明显和急迫地调整研发战略和重心，减少成本开支，更积极地探索和实施兼并收购。尽管医改新政对大药厂并不太有利，但大药厂的业绩仍有微升空间。按2009年的每股盈余估算，大药厂的平均市盈率大约在9.2倍，2010年市盈率可能在8.6倍。JPM比较看好默克和先灵葆雅，这两家公司的基本面不错，去年因受Vyrotin和新药上市受阻影响，股票下滑过大，今年应该有更好表现。

特色药厂：面临大药厂类似的挑战。对该领域持谨慎乐观。尤其是部分特色药产品仍保持在非常有利的市场定位。比较看好的企业 Cephalon药业。按2009年的每股盈余估算，特色药厂的平均市盈率大约在11.3倍，2010年市盈率可能在10倍。

仿制药厂：是医药产业中最有看点和潜力的领域，因为美国现在比较有利的经营环境，政治风向和经济局势，加上美国以外市场的成长因素都对仿制药厂业务有推波助澜。业内比较看好 泰瓦 Teva 和马兰 Myl两家大型仿制药厂。

2009年的影响因素

对大药厂而言，机会包括 1) 比预期更大的成本节约，2）下半年产品链的临床数据比较理想乐观。风险因素包括 1）政府和立法方面的变化超过预期，比如联邦老人医疗保险药品支付计划D的改革，2）新上任的FDA局长或许出台更严厉新药审批及安全监控方案；3）医保改革加大雇员自付医药部分而导致品牌药明显失势。3）汇率的不确定性也使大药厂销售业绩有正面或负面影响。

对仿制药厂而言, 机会包括 1）由于近来部分药厂出现生产和管理上的问题，使得仿制药价格趋于稳定。2）专利挑战继续得到比较有利判决和胜诉；3）美国以外市场加速和扩大使用仿制药。风险包括 1）几大仿制药厂兼并后的整合进展缓慢难以显现协同效应，2）出现非传统的黑马竞争对手，尤其是在生物仿制药领域。

生物技术企业：1）大公司地位显赫，成长和并购空间大，好多临床试验潜在利好消息会在未来几个季度出笼，带来行业内的发展动力和投资兴趣；2）更多并购将接连成交，买家和卖家都有兴趣实现双赢；3）中小生物技术企业市值已经降到与现金相对应的低谷，现金充足的企业应该有较好的上升空间。 负面影响主要来自1）立法允许生物仿制药上市，2）以及人们担心生物技术产品的高位价格是否能得到延续，3）部分现金紧缺的企业将面临倒闭或被迫与人重组。

在医疗服务，健康管理公司，药品福利管理业务和医疗器械方面，基本面和经营收入及利润仍然比较稳健，相对于其他行业，仍然处于比较有利和抗经济衰退的地位。